公司是面向环球的专业舞台灯光筑设供应商,旗下包蕴自帮品牌TERBLY（特宝丽）、国际演艺灯光品牌AYRTON（法国雅顿）等，是国内著名的“中国筑设+海表品牌渠道”的上市公司。公司仰仗自己的研发筑设、海表品牌和渠道上风充盈受益于下游演艺行业景心胸晋升，事迹弹性亮眼，22年毛利率/净利率区别为50.2%/29.1%。咱们估计23年公司将会赓续受益于下游高景心胸，加快扩产帮力公司进一步晋升市集份额，估计23-25年归母净利润4.93/6.34/7.79亿元，对应23-25年PE区别为19/15/12倍。可比公司23年PE均值为23倍，赐与公司23年23倍PE，对应倾向价134.55元，初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　环球舞台灯光筑设市集方式较为散开，海表高端舞台灯光筑设品牌多为家族企业，体量偏幼且治理、股权调动较为一再，行业龙头尚未涌现。北美市集对舞台灯光筑设的品牌承认度较高，一方面品牌舞台灯光筑设的恶果更好，另一方面租赁商需仰仗著名品牌的灯光筑设获取项目订单，高端舞台灯光筑设的品牌壁垒性较高。凭据咱们测算，估计2023年环球专业舞台灯光筑设市集界限可达315亿元，此中美国市集约110亿元。

　　下游任职型消费具备较强韧性，演艺行业苏醒缺口尚存。环球演艺行业苏醒强劲，且需求端苏醒当先于需要端苏醒。从需求端来看，北美演艺需求正在2022H1显现了神速修复态势，比拟于2019H1票房延长9.2%、票价延长16.3美元，显现票房、票价双延长。而需要端受供应链影响尚未全体复兴，举办场次比拟于2019年消浸12.3%，尚未复兴至疫情前水准。跟着供应链的渐渐修复和需求的進一步開釋，估計2023年演藝行業希望迈入量价齐升阶段，舞台灯光筑设将会充盈受益，公司将会赓续受益下游行业高景心胸。

　　公司股权构造聚集，治理安靖，不妨加倍高效安靖地筹办公司营业，希望正在散开的行业方式中告终突围。公司通过收购法国雅顿获取欧美高端市集的品牌及营销渠道，告终通过自帮品牌切入欧美高端市集的计谋倾向。海表营业占比的弥补抬高了公司筑设均匀单价，帮力公司晋升红利空间。公司安靖的供应链和治理使得公司不妨正在疫情好转时产能神速修复，跟着需求的苏醒，公司正在手订单足够，营业及利润复兴速率当先行业。同时公司加快募投项目开发进度，神速晋升产能。公司富饶的正在手订单和稳步扩产使得公司希望抢占更多的市集份额，晋升事迹水准。